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股价是如何被操纵的?股价是怎么被操纵的?

股价是如何被操纵的?股价是如何被操纵的?

近年来,中国股票市场,出现,出现了许多问题,如股价操纵、交易,上市公司内部人财务造假等。这些问题严重损害了中小投资者的权益,玷污了中国证券市场的形象。中国证监会将2001年定为监管年,并从2002年开始反复强调一线监管的重要性,正是为了遏制这种坏孩子效应的蔓延,有效保护中小投资者的权益。在中国股票市场,庄家是一个耳熟能详的词,媒体不断提及,普通投资者也在使用,但很少有人探究过庄家的确切含义,从法律角度来看,庄家无疑是股价操纵国,做庄违反了《证券法》,随意叫个股票庄股也不合适。本文不打算给庄家,下定义,只从投资者的交易行为中识别庄家,并考察庄家交易行为对股票价格的影响。

股价是如何被操纵的?股价是怎么被操纵的?插图

在股票市场,个人投资者占99.5%,机构投资者占0.5%,个人投资者是主要行为者。而机构投资者资金量大,影响市场走势。另外,我国股市只占流通股的1/3,流通股的平均市值很低,为具有资本优势的机构投资者操纵股价提供了便利。机构投资者除了资本优势,还有信息优势,甚至可以利用内幕信息操纵股价。

我们的实证研究结果如下:

一、庄家的行为特征

(1)买卖行为

我们调查了1999年股票,和-在2000年买卖股东,交易的交易和交易股票的次数。统计结果如表1和表2所示。

如表1所示,近50%的人只买卖交易一次,近20%的人买卖3次,近30%的人买卖4次以上。不可否认,交易的大部分属于庄家

从表2来看,自买自卖的交易股票数量很少,100股以下的交易股票数量约占10%;有很多自卖和自卖的交易股票,其中约25%拥有1万多股交易股票。从非理性的交易买卖中,我们可以找到庄家的痕迹

1999年7月1日,日开始实施《证券法》,股东的自买自卖行为应受到约束。图1显示了1999年和2000年-每月的自买自卖次数。

从图1可以看出,《证券法》实施后,买卖行为并没有立即收敛。在2000年6月,它达到创纪录的4650倍,在交易的股票数量为2162万股。2000年7月以后,自买自卖的现象大大减少。交易的股票数量大多在100以下,交易的股票数量大多在10000以下。

我们计算了每个股票销售的股东和股票的数量。股东的平均数量是29,中间值是25,最大值是138,最小值是10。股票平均卖出59.7万股,中值38.9万股,最高362.5万股,最低4万股。

(2)重复交易

由于买卖交易很容易暴露,庄家更多地使用多账户交易来操纵股价。表3显示的统计结果表明,账户之间的交易数是2倍以上。

从表3来看,在423,701名重复交易,的人中,近70%重复了两次,20%重复了三次和四次,10%重复了五次以上。重复的交易可能发生在两个不相关的股东,之间,但数量不会太大。两个股东,之间重复的交易越多,相关性越大。我们计算了在每个股票重复交易6次以上的股东数,平均值为1046,中值为990,最大值为2128,最小值为234。从披露的案例来看,庄家操纵一个股票大约有数百个股东账户,如果账户数量太少,股票相对集中,容易暴露;账户太多的话,麻烦,没必要。我们以6倍为临界值,超过6倍的账户可能是庄家

(3)日的非理性交易

我们计算了日,股票低卖高买的账户数量,平均值为2495,中值为1977,最大值为6148,最小值为269。因此,存在大量低卖高买的非理性交易账户。但做出这种交易的不一定是庄家,比如:年某投资者卖出股票后,发现股价持续上涨,产生后悔,于是反转操作,以更高的价格买入股票。为了操纵股价,但庄的炒期货家族经常故意采用这种非理性的交易,所以庄家有可能采取这种行为。入门,投资者入门的好帮手

(4)再托管行为

重复信托转移是庄家常见的手段之一,我们计算了从股票转移的账户数量,平均值为4499,中值为3177,最大值为13135,最小值为1173。

(5)庄家判决

根据上述研究,我们将庄家的特点归结为:次自买自卖,账户间重复交易6次以上,日,非理性交易2次以上的再托管,前1000名交易和前1000名最大仓位。我们把具有上述两个以上特征的人视为庄家。庄家的平均人数为920人,中位数为959人,最大值为1285人,最小值为563人。一般来说,庄家操纵一个股票所用的账号有几百个,以上结果符合常识。

二、庄家行为对股票价格的影响

(1)异常收益率的检验

我们计算了150个交易日在19个股票庄家的仓位达到最大前后的超常收益的平均值。前150个样本为一组,平均值为0.003277,标准差为0.008615,平均值为0的检验统计量为4.66,平均值为显著正。为了

最后150个样本为一组,均值为0.000260,标准差为0.008954,均值为0的检验统计量为0.35,没有显著的非零效应,证明了超常收益率假设。

(2)累积异常收益率与时间的关系

图2显示的是19股票的平均累积超常收益显然,在达到最大仓位之前,个股的收益率超过了市场组合的收益率;在达到最大仓位后,个股收益率在一段时间内仍超过市场组合收益率(约20交易日);随后,个股收益率略低于市场组合,但差别很小。庄家有足够的时间将账面收入转化为实际收入。

(3)平均净购买量与时间的关系

我们计算了19股票,的平均净购买量,如图3所示。从日,交易,的前150位开始,平均最大净购买量为26%,日,交易最后70位的平均净购买量增加了22%。达到最大仓位后,仓位继续向下降,移动,在100左右的交易和日的平均净买入量为零。在接下来的50年里,交易,的日下降上涨了6%。由此可见,在做庄,往往需要很长时间,从几个月到-的很长时间,两年不等。因为庄家股票收益率等于其持仓减持过程中的市场组合收益率,不会导致股价暴跌,所以庄家可以获得超常回报。

(4)庄家自我购买、自我销售与时间的关系

我们计算了自买自卖占庄家,总成交量的比例,如图4所示。从图4来看,庄家自买自卖的比例占交易,总量的14%至44%,自买自卖是庄家股价操纵的重要组成部分。

(编辑:股票配资第一网络)

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